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大V看法:从三季报挖掘配置线索 两条主线选择板块

瞄股网讯:

瞄股网6月30日:短线大盘还有回调需要 7月行情

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大V看法:从三季报挖掘配置线索 两条主线选择板块

广发方案戴康:保持“水穷处、候佳音”的判断,高级别领导人发言后A股迎来阶段性企稳,建议从两条主线选择行业:(1)政策放松主线,政策底一般都从金融松起,从“政策底”到“市场底”的历史复盘中,有较高概率获得超额收益的大金融板块(银行、券商);(2)三季报预告较好,与经济周期有关度不大且机构持仓较轻的必需消费(农林牧渔、零售)。短期股权质押流动性风险缓和,自下而上挖掘质押比率高但质地较好的标的。

A股“水穷处”阶段性企稳

大家在10.7《水穷处,候佳音—A股2018年四季度方案展望》中提出全球流动性拐点进一步确认,全球权益类资产波动率增加,外贸资金流动重压上升是影响A股的核心原因;大家在10.21《水穷处迎来阶段企稳》中指出,股权质押问题或有所缓和,风险偏好修复,A股市场迎来阶段性企稳。

买卖性问题有所缓解,仍在等待盈利的稳定预期

最近的政策主要解决买卖性问题提高风险偏好,能够帮助缓解A股市场的流动性风险,中期需要等待:1)信用企稳;2)改革落地。社融仍在下滑,资金投入者对于企业盈利下滑的时间和幅度尚难形成稳定预期。

三季报(预告)来看,A股确认盈利进一步下滑的拐点

A股剔除金融三季报预告盈利增速22.7%,相对于中报的29.3%回落。其中,三季报盈利加速的板块主要分布在:必需消费品(农业综合、商业物业经营),部分偏上游周期品(金属制品、橡胶、化学纤维、包装印刷)与部分TMT细分行业(元件、电子制造、网络传媒、计算机应用)。

A股估值处于底部地区,何时扩张取决于信用和改革

A股剔除金融石油石化的估值仅高于08年十月份的低点,已处于历史底部地区。周五央行副行长再提人民币汇率,守汇率使得短期中国的货币政策尚难更为宽松。A股估值何时扩张主要取决于两个重要原因:信用何时企稳,减税降费等改革手段是不是能大大降低A股的股权风险溢价。

偏股型公募基金仓位不轻,三季度加金融减消费

偏股型公募基金三季报相对中报均小幅加仓,目前的股票持仓也都处于历史相对高位。(2)在偏股型+灵活配置型公募基金的股票持仓中,三季报可选消费和必需消费均小幅减仓、而金融板块明显加仓;(3)消费行业(食品饮料、医药生物、家电)的超配比率仍然偏高,而周期行业(银行、公用事业、建筑、非银、化工等)大多处于低配状况。

水穷处阶段性企稳,配置大金融+必需消费细分行业

保持“水穷处、候佳音”的判断,高级别领导人发言后A股迎来阶段性企稳,建议从两条主线选择行业:(1)政策放松主线,政策底一般都从金融松起,从“政策底”到“市场底”的历史复盘中,有较高概率获得超额收益的大金融板块(银行、券商);(2)三季报预告较好,与经济周期有关度不大且机构持仓较轻的必需消费(农林牧渔、零售)。短期股权质押流动性风险缓和,自下而上挖掘质押比率高但质地较好的标的。

风险提示:

企业三季报低于预期,信用传导不畅。

(出处:戴康的方案世界)

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